事迹“掉速”、适度依赖大客户，矽电股份仍头

2025年02月12日 17:13:58克日，矽电半导体装备（深圳）股份无限公司（以下简称“矽电股份”）IPO注册请求取得了中国证监会的批准，将登岸创业板。同时，矽电股份成为2025年首家表露IPO注册失效的企业。回想矽电股份IPO过程，能够发明这家公司IPO第四年才提交注册。公司比年来事迹增加乏力，红利才能偏弱，在与偕行的竞争中落于上风。别的，矽电股份适度依附年夜客户，股权构造稳固性欠佳。诸多成绩悬于头上，恐令投资者心中不安。事迹呈现负增加公然材料表现，矽电股份建立于2003年，重要从事半导体公用装备的研发、出产跟贩卖，专一于半导体探针测试技巧范畴。公司的重要产物是探针台装备，重要用于半导体系造进程中的晶圆测试环节。览富财经网发明，矽电股份的IPO之路历经崎岖，从上市请求到注册失效近千天。该公司创业板IPO请求早在2022年6月就取得了厚交所的受理，但两个月后因保荐机构招商证券被破案考察而自愿中断。2024年，矽电股份又踩雷了审计机构本分国际，刊行上市考核再次中断。2025年1月21日，矽电股份IPO考核状况更新为注册失效。间隔胜利上市又进一步，但矽电股份却涓滴不敢抓紧，由于公司的事迹呈现了下滑的危险。2021年至2023年，矽电股份实现营收分辨为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元，同比增速分辨为112.29%、10.73%、23.61%；同期扣非归母净利润分辨约为0.94亿元、1.03亿元、0.83亿元，同比增速分辨为305.41%、9.56%、-19.19%。值得留神的是，矽电股份的事迹增速在2022年呈现下滑趋向迹象之后，在2023年呈现负增加，增收不增利。依据招股书，矽电股份估计2024年实现营收约5.12亿元，较2023年同期增加6.37%；估计归母净利润约为0.89亿元，较2023年同期增加0.29%，下滑趋向仍在连续。矽电股份坦承，假如将来产生行业周期性下行、市场竞争加剧，或是公司不克不及无效拓展市场等情形，将会使公司蒙受较年夜的运营压力，运营事迹或存在连续下滑的危险。别的，矽电股份的运营运动现金流每每为负。2021年至2024年上半年，公司运营运动发生的现金流量净额分辨为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元、-566.99万元，存在较年夜稳定。跟着公司运营范围的一直扩展，营运资金需要连续增添，假如客户不克不及定时结算或实时付款，将会影响公司的资金周转跟应用效力，可能招致矽电股份呈现活动性危险，进而对公司事迹发生倒霉影响。毛利率程度垫底为了保障事迹稳固，矽电股份不得不调剂年夜客户贩卖订价，招致公司的毛利率节节走低。2021年至2023年以及2024年上半年，矽电股份综合毛利率分辨为41.38%、44.33%、34.16%跟38.91%，团体浮现降落趋向。与偕行比拟，矽电股份也逐渐落于上风。讲演期内，长川科技、华峰测控、联动科技同等行可比公司的毛利率均匀值分辨为64.13%、64.10%、60.15%、59.9%。显然，矽电股份的毛利率程度远低于偕行可比公司均值。矽电股份在招股书中说明称，这重要是公司与可比公司的主业务务产物品种差别，差别范例产物的毛利率存在差别。除此以外，矽电股份的中心产物销量也鄙人降。讲演期内，公司中心产物晶圆探针台的贩卖数目分辨为841台、481台、573台跟334台。2022年该产物销量锐减，2023年虽有所规复，但间隔2021年的销量仍有不小的差距。在研发方面，矽电股份的研发用度率也低于偕行可比公司均匀程度。讲演期内，矽电股份的研发用度率分辨为9.56%、11.11%、10.76%、12.19%，对应可比公司均值分辨为13.01%、15.18%、26.83%、24.55%。适度依附年夜客户矽电股份在生长的进程中过于依附年夜客户，后续可能激发相干危险。据先容，矽电股份的重要客户包含三安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微等上市公司。2021年至2023年及2024年上半年，公司对前五年夜客户的贩卖收入占比分辨为59.74%、77.00%、66.48%跟55.83%。此中，矽电股份对三安光电跟兆驰股份的依附度绝对较高。2021年至2023年及2024年上半年，公司从上述两家客户取得的贩卖收入占比分辨为25.52%、60.26%、44.22%跟21.06%。尤其是在2022年，矽电股份来自三安光电、兆驰股份的收入占比超越50%。对此，矽电股份表现，客户会合度高重要是由于LED芯片行业市场较为会合。依据CSA Research等机构的数据，2020年跟2021年，LED芯片行业前6家企业的产能占行业总产能的比例超越80%。不外，依据览富财经网的察看，偕行可比公司并不像矽电股份一样呈现过于依附年夜客户的情形。2021年至2023年，偕行可比公司前五年夜客户占业务收入的比例均匀值分辨为38.90%、42.75%、38.72%，远低于矽电股份。为了增添可比性，矽电股份还特地拔取了卑鄙行业同样是LED芯片的两家可比公司中微公司跟芯源微。2021年至2023年，这两家企业的客户会合度均匀值分辨为48.76%、31.54%、33.87%，同样远低于矽电股份。须要阐明的是，客户会合度高是一把“双刃剑”。在客户会合的情形下，保护好多数多少个年夜客户，就能够保障公司取得稳固的订单；但另一方面，年夜客户可能由于本身营业调剂、市场竞争等起因，年夜幅缩减对公司的洽购量，给公司的运营带来倒霉影响。年夜客户支属入股在IPO之前，公司年夜客户三安光电跟兆驰股份的关系方还入股了矽电股份。依据招股书，2020年9月，天然人林志强、顾乡增资入股矽电股份，增资价钱为36.67元/股，合计4750万元。此中，林志强是三安光电的董事长，持有矽电股份2.4%股份；顾乡的父亲顾伟是兆驰股份的现实把持人，顾乡持有矽电股份1.74%股份。这也不难懂得，矽电股份在2022年有超越六成的贩卖收入来自三安光电、兆驰股份。别的，矽电股份贩卖至三安光电的同型号产物相较于其余客户广泛低20%阁下。对年夜客户关系方突击入股等情形，羁系也坚持高度存眷。在此前的问询中，羁系就请求公司阐明林志强、顾乡入股对公司营业开展的影响，能否存在为公司供给贸易机遇等情形。从公司股权构造看，矽电股份将来开展的稳固性也有待察看。依据公司表露，何沁修、王成功、杨波、辜国文、胡泓五工资公司独特现实把持人，共计把持公司67.99%的表决权。自2004年8月至今，上述五人的持股比例一直相称。业内子士表现，多位独特现实把持人可能因团体好处诉求、运营理念差别而发生不合。一旦缺少无效的决议和谐跟好处均衡机制，面临严重事项时生怕难以告竣分歧，招致决议效力下降、外部抵触激化，进而影响公司把持权的稳固。